美联储放缓了加息的节奏

2018-09-07 01:05

和穆迪调低中国评级展望一样,国际机构和资本大鳄不过是对中国股市、汇市缺乏信心。不过,政策面可以在战略上不“care穆迪”(财政部长楼继伟语),但在政策策略和市场防范上不得不正视之。迎战做空人民币的投机,中国也付出了相当的代价,外汇储备曾一度缩水千亿美元左右。

这值得警惕。未来数月,“猪坚强”也未必弱下来,生活通胀的预期越来越强。与此同时,生产通胀通缩的趋势还在继续,2月ppi同比下降4.9%,已经连续48个月下滑。cpi和ppi的倒挂,引发市场对中国经济陷入滞涨的担忧。

“猪坚强”带来的后市通胀隐忧,可能会约束货币政策宽松的预期,但现在亟需资金的除了资本市场,还有楼市。楼市去库存的政策组合拳,并没有如政策面预期的那样,在三四线城市发挥效应,一线城市火了,二线城市也热起来了,三四线城市依然不景气。

诡异的“猪坚强”带给市场的不确定因素,不容忽视。央行货币政策的稳健,还需对通胀预期和滞涨风险做好灵活性预判,防止出现去年以来股市、汇市的乱象。

去年以来,政策面重点聚焦于股市和汇市,中央经济工作会议提到楼市去库存。股市和汇市,目前企稳了下来。有观察者认为,去年8月份汇改以来,做空人民币的资本蚀本5.62亿美元,预计未来3个月亏损规模恐再加大8.07亿美元。

“猪坚强”又回来了。市场调侃,买股票不如买头猪。猪肉逆势涨价,淡季不淡,除了猪农利好,消费者吃肉成本增加,还有更大的市场意义。2月份cpi重新进入“2时代”——2.3%,这里固然有春节因素的影响,猪肉价格的快速上涨则不容忽视。

每年“猪坚强”都会在市场走一遭,从而引发连番的市场波澜。以今年1月份为例,该月cpi同比上涨1.8%,其中猪肉价格同比上涨18.8%,影响cpi上涨约0.44个百分点,是影响cpi最大的因素。2月份cpi同比上涨2.3%,猪肉价格上涨25.4%,影响cpi上涨约0.59个百分点。3月份的cpi上涨还不明朗,但猪肉价格对该月cpi的贡献率肯定会超过1、2月份,也许会在1个百分点左右。

美联储放缓了加息的节奏,有助于中国股市、汇市的稳定。但是美联储的外部传导因素和“猪坚强”可能带来的通胀,也使中国市场陷入多难抉择之中,既要维系股市和汇市的稳定,又要在防止楼市虚热中采取更有针对性的措施去库存,还要在生活通胀和生产通缩的不对称中防止滞涨。( 张敬伟)